美国的几件大事：美国政府要关门，美联储要缩表，美元还要涨？

美国联邦政府再度被迫关门的忧虑浮现，德意志银行的华盛顿政治专家弗兰克·凯利（Frank Kelly）昨日表示：

上周五共和党出人意料地从国会众议院投票中撤回医改法案之举是个信号，表明共和党内部仍继续存有分歧，并指出这很可能是美国政治和政策风险加强的先兆。他还指出，在考虑美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的税收改革计划能否通过以前，需要先加以考虑的一件事情是，当现有的延续性解决方案将于4月28日到期时，美国联邦政府还有可能被迫关门。

众议院“自由党团”（Freedom Caucus）有很大概率将会否决一项新的延续性解决方案，原因是其反对继续为提供计划生育相关服务的非营利组织“Planned Parenthood”和奥巴马医改法案提供资金。而在参议院中，特朗普沿美墨边境修建一面高墙的支出计划将会遭到民共两党的共同反对。 其结果是，预计联邦政府关门的概率在40%左右，并未来两个星期将是需要加以重点关注的关键阶段。

高盛在本周四的报告中做了一下推演，预计美联储差不多要缩表了：

基本预期是美联储会以非常缓慢的速度缩减资产负债表（QE和金融危机期间购买的4.5万亿美元的机构债券和国债占GDP23%），最快到2022年才可能降到2万亿美元，也就是占GDP11%的水平，慢的话可能到时还有2.9万亿美元，占GDP15.5%的水平。

需要注意的是，这种预测会受到美联储官员更替、宏观经济变化、财政政策变化的影响。

美银3月28日的报告显示，医改之前没通过对特朗普来说反倒是可能是因祸得福，因为税改的通过的几率就大了：

有很大的可能性今年税改就会完成，不仅仅是因为经济仍然良好，还因为在政治上这是一个不错的结果。在2018年中期选举之前，共和党无法承受两次失败。当关键时刻来临，也就是在国会夏休之前，共和党放下成见团结一致的通过税改看起来是很可能的。

英镑仍然是市场焦点

道明证券周四称，英国正式启动退欧谈判，英镑对此表现较为两面、而非单边。不过，英镑已大幅收复此前退欧相关的失地。这表明，大多数不利消息和不确定性已经被市场定价。英镑空头规模已经创了记录水平，英国经济则在上行，建议逢低买入英镑：

英国正式启动了为期2年的退欧谈判。英镑对此表现较为两面、而非单边。不过，排除过去几个交易日的膝跳反应，英镑已大幅收复了此前退欧相关的失地。这表明，大多数的不利消息和不确定性已经被市场定价了。

而真正的退欧谈判要从二季度末才开始，这给了市场喘息的时间。就短期而言，不是特别看重苏格兰公投对英镑的影响。英镑的空头规模已经创了记录水平，英国经济则在上行，因此建议逢低买入英镑。

但法国农贷银行周四称，英国退欧实际谈判可能要在5月初才会开始，对英镑仍持谨慎态度；虽然通胀上升，英国央行短期内也不可能考虑减少鸽派程度：

英国官方昨日正式开启退欧进程，但实际谈判方针在4月末之前不会被确定。因此，实际谈判可能要在5月初才会开始。该行对英镑仍持谨慎态度。退欧相关不确定性短时间内不可能下降。虽然通胀上升，英国央行短期内也不可能考虑减少鸽派程度。

瑞银30日报告称，Article 50的正式触发对英镑不构成实质利空，英镑现在最大的问题是该国庞大的经常账户赤字，这将为未来某个时点导致英镑重新走低。 ?

汇丰在昨天的报告中也提到了英国经常账户赤字的问题。这个数据为赤字代表国际资本流动对英镑的影响是净卖出状态。

法兴银行周三表示，政治冲击的大部分无疑已经被消化，英镑走势现在很大程度上取决于经济数据：

当前的危险在于英国经济的放缓，即产生滞胀；而欧元区经济复苏正在加快，因此中期仍看涨欧元/英镑。 脱欧正式启动，但脱欧仪式并不能改变什么。按贸易加权汇率计算，英镑是非常便宜的，但是实际债券收益率非常低，不管是绝对还是相对而言。

因此，英镑走势现在很大程度上取决于经济数据。 政治冲击的大部分无疑已经被消化。当前的危险在于英国经济的放缓，即有粘性的通货膨胀率。这将使得货币政策委员会注重经济增长和通货膨胀，并保持英国实际利率和收益率不变，而欧元区经济复苏正在加快，因此中期仍看涨欧元/英镑。

美银也认为，英镑可能还没跌完：

50条本身不会引发英镑转弱，但是英国和欧盟达成贸易协定的难度很高，后边可能还有苏格兰独立公投，英镑无法突破目前的交易区间，才是导致英镑走软的原因，英镑还是有可能跌至1.20区间下沿附近。?

不过英镑在今日晚些时候出现上涨，可能是因为三个原因。

美日触底？

资深外汇研究员Max McKegg 3月30日表示，美日释放筑底信号，可能涨至118.6：

美元/日元走势继续与美国-日本10年期国债收益率差保持一致，但日本央行维持“收益率曲线控制”不变，这实际上意味着美债收益率会领先日债收益率。

自3月10日起，美指一度持续下滑，出现筑底迹象，今天美元/日元支撑位见110.75/110.40，若能涨破111.30/111.60阻力位，将被视为趋势反转，从而有望反弹至112.50，后期则可进一步反弹至115.50（最终甚至再度涨至118.60）。?

周五，美国和日本都将公布通胀数据，均有可能上涨（虽不会上涨很多，鉴于分析师近日预测数据的准确性）。美国个人消费支出（PCE）的核心价格指数，是美联储偏好的通胀基准，预计2月该数据同比持稳在1.7%，这不太能改变美联储6月加息的可能性，目前6月加息概率为50%。

法国巴黎银行今日指出，依旧建议于逢低做多美元，因当前价格提供了具有吸引力的买入机会，尤其是美日：

在即将来临的新一财年（4月份），日元季节性资本流出将重现，因目前美国和日本之间的收益率差较大。日内公布了日本上周买进外国债券股票等数据，对此日元反应平淡。

瑞信最新交易策略也建议做多美日，瑞信分析师今日指出，受“特朗普效应”的影响，当前做多美日是最干脆的做法：

下行方面，目前投资者仓位似乎仍以做多美元/日元为核心，汇价有进一步上涨空间，目前很难说市场已经消化了所有可能有关美日的坏消息。

上行方面，只要企业税制改革和新一轮通胀动能未完全耗尽，则美日不会重测2015年低点，一旦投机性多头被消灭，则美日买盘将重现。因此我们在寻找一个“ 相对不寻常的现象 ”，即一个受限制的美日下行趋势，而不是一个有力的和动态的下行趋势。

将美日未来3个月的目标水平调整至107。

注意来自欧洲央行的风险

在过去一段时间，市场一直对欧洲央行缩减宽松一事较为乐观，不过事情似乎并不是这样。

据路透报道，六位身处及接近欧洲央行管委会的消息人士暗示，当市场开始预期明年初会升息时，欧洲央行的决策者对此感到吃惊；他们希望安抚投资者，传递宽松货币政策远未结束的信号，这意味着6月前欧洲央行不会愿意调整政策信号。

一位欧洲央行消息人士称，市场对欧洲央行3月9日会议做了过度解读。欧洲央行未予评论。

摩根士丹利今日就在研报中认为，欧央行例会上的口径变更只是为了释放尾部风险减轻的信号，而非如市场过分解读那般提前结束宽松货币政策，更令欧央行担忧的是近期欧元区周边成员国国债收益率的上扬，以及信贷风险分歧的扩大，对欧元造成下行压力。

在欧元区这样由央行统一控制政策利率、但各成员国之间未能达成财政一体化的货币联盟当中，信贷风险将成为货币状况的主要驱动力，而欧元区周边国家国债收益率的上扬，绝非是一件好消息。 信贷风险上的分歧，使得德国的货币状况走向宽松，而意大利的货币状况则趋于收窄。

欧洲央行很可能将货币政策工具偏向于意大利，以期通过欧元区低信贷风险国家的货币繁荣溢出至欧元区的周边国家。

做空澳加？

澳元方面，法农贷表示，因中国港口和炼钢厂的铁矿石、钢铁储量均处于高位，故短期仍对铁矿石价格持谨慎态度，预计澳元仍将兑其他商品货币走低，铁矿石价格下降是原因之一。该行仍做空澳元/加元，目标0.96水平，止损1.0405。

野村在3月27日的报告中也表示，就如同过去三年中数次发生的那样，澳元兑加元再度跌破1.0250，并且澳加可能有进一步下跌的余地：

因为澳加之间的5年期债券利差拉大。

另外，澳洲的主要的大宗商品铁矿石和加拿大主要大宗商品之间的比率和澳加的走势也相对一致，再考虑一下市场持仓，建议投资者可以在1.0180卖出澳加，目标0.9930，止损1.0280。