---上周回顾---

美元指数：

3月19日至23日当周，美元指数周初冲高至90.42的近两周高位，但在美联储加息兑现之后回落，未能守住90关口，而随着特朗普总统签署贸易备忘录，中国也予以强硬回应，受此影响，上周市场充满恐慌情绪，全球股市开展暴跌模式，美元指数收于89.51。

3月21日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.50%-1.75%，与市场预期一致。市场最为关注的点阵图显示，2018—2020年加息次数分别为三次、三次、两次。也就是说美联储预期今年加息三次，并非市场预期的四次。由于加息预期兑现，且点阵图不够鹰派，美元指数冲高回落。

美联储对2018、2019、2020年的失业率分别做了下调，对2018年的核心PCE维持不变，但对2019年和2020年的核心PCE则由2.0%上调至2.1%。美联储在会议声明中特别强调“就业增长最近几个月保持强劲，失业率保持低位”。具体到点阵图，此次15名官员之中有7人预测2018年至少加息4次，而去年12月仅有4人做此预测，表明更多的美联储官员认为美国经济增长好于预期，需加快加息的步伐以抑制经济过热的风险。

随后，美联储主席鲍威尔表示对美国经济充满信心，称过慢加息将对经济构成风险，而逐步加息能更好地达到美联储的目标；同时再次警示资产价格过高（不包括房地产），在未来加息进程可能加快的预期下，美股波动风险仍在。由于鲍威尔的表态偏向鸽派，美元指数跌势进一步加剧。

3月22日，特朗普总统在白宫正式签署对华贸易备忘录，特朗普宣布将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税，涉及航空航天、信息技术和机械设备等行业，并限制中国企业对美投资并购，中方则推出了针锋相对的反制措施。受此消息影响，市场避险情绪明显升温，全球风险资产大幅下跌，而黄金、日元则出现上升。由于美元具有一定的避险属性，在此次贸易保护冲击中表现相对坚挺。

经济数据方面，美国3月Markit制造业PMI初值录得55.7，高于市场预期的55.5以及2月终值55.3，创2015年3月份以来新高，指向美国制造业持续扩张。美国新屋销售意外连续第三个月下滑，美国2月新屋销售环比 -0.6%，大幅不及预期的4.6%，前值-7.8%修正为 -4.7%，为连续第三个月下滑。近几个月来，由于供给短缺，房屋市场销售有所放缓，特别是在低端市场。美国2月成屋销售总数年化环比 3%，显著高于预期的0.4%，较前值-3.2%大幅反弹。尽管供应仍处于低位、借贷成本也不断攀升，但是强劲的劳动力市场和稳定的薪资增速拉动了购房需求。美国2月耐用品订单环比初值 3.1%，高于市场预期的1.6%，前值由 -3.6%修正为 -3.5%。经历上月的下滑后，美国2月耐用品订单反弹幅度高于预期，显示一季度美国在设备方面的商业支出增长强劲。其中，扣除飞机非国防资本耐用品订单环比上涨1.8%，录得5个月以来最大涨幅。

美元指数前期因美联储议息决议不如市场预期鹰派，美元回吐之前涨幅，录得两个月以来最大的单日跌幅，失守90关口，后市考虑到特朗普的贸易保护政策倾向，美元弱势震荡的可能性较大。 

欧元：

政治局势方面，意大利财长Padoan表示预计未来几周内将达成政府组阁协议，目前不需要进行新的选举。此外民主党（即当前执政党）将成为反对党，意大利中右翼表示五星运动党应当担任下议院主席。

经济数据方面，欧元区3月制造业PMI初值 56.6，低于预期的58.1和前值58.6，连续第三个月下降，且降幅较前月有所扩大，表明欧元区制造业在经历了近1年的高景气区间后扩张势头开始减弱。欧元区3月服务业PMI初值55，低于预期值56和前值56.2，为去年9月以来新低。欧元区3月综合PMI初值55.3，同样低于预期值56.8和前值57.1。欧元区制造业、服务业和综合PMI值均低于预期，而3月份欧元区私营部门经济增速也降至14个月来新低，经济增长放缓至近1年来最低水平。德国3月制造业PMI初值58.4，连续第二个月回落，创八个月以来新低，同时不及预期值59.8，但仍然处于较高的景气区间，表明德国制造业继续扩张，扩张速度较前期有所减弱。法国PMI同样处于放缓状态，法国3月制造业PMI初值53.6，为12个月以来新低，连续第四个月环比下降，不及预期值和前值。

经过2018年1月的大涨后，欧元兑美元再次进入长时间的高位盘整行情。3月欧央行修改政策措辞，美联储加息落地，并未出现年内超预期鹰派信号。但欧元兑美元并没有表现出强势，反而离2月前高越来越远。从各方面因素看，欧元当前存在类似2017年9月的交易风险。从基本面看，欧元区制造业PMI自年初持续回落，2月通胀同比意外下跌至1.1%，而与之相反美国ISM制造业指数依旧稳健，通胀预期更加积极。

从技术分析看，欧元兑美元呈现收敛三角形形态，20日均线向下使得短期欧元兑美元向上动力不足。近期由于中美贸易摩擦升温，美元指数承受较大的贬值压力。若此后双方经贸关系缓和或是市场对贸易战的关注度下降，美元很可能再度短线升值回调，而欧元则可能顺势进入下行调整。 

英镑：

3月19日，欧盟和英国就英国脱欧过渡期问题达成协议，双方均表示这是“决定性”的一步。协议的主要内容包括：过渡期将从2019年3月29日开始到2020年12月31日结束，短于英国先前要求的两年。在过渡期内，英国将继续留在欧盟关税同盟与欧洲单一市场内；英国需要接受欧盟法律的管辖，但不能参与欧盟内部决策。这是自2016年6月脱欧公投启动至今，最终达成的一份令双方都较为满意的初步“分手”协议。受此影响，英镑上涨。

3月22日，英国央行公布利率决议，维持基准利率0.5%不变，符合市场预期。会议纪要显示，货币政策委员会以7-2支持维持利率不变，超出市场预期9-0。有两位委员认为经济已经不再疲软，薪资增长正在加速，因此希望立即加息25个基点至0.75%。本次议息会议上，英央行全面上调GDP增长预期，并表示“如果经济持续按预期增长，可能需要在11月前的某个时间点收紧，且收紧幅度较预期要更大”。据OIS市场数据建立的模型显示，5月加息几率由65.5%升至73.5%。

经济数据方面，英国2月CPI环比0.4%，不及预期的0.5%，前值 -0.5%。英国2月CPI同比 2.7%，创去年7月来最低升幅，低于预期的2.8%，前值 3%。英国2月核心CPI同比 2.4%，预期 2.5%，前值 2.7%。继去年11月通胀率达到3.1%后，已有迹象表明英国通胀率已经触顶。英国脱欧导致的英镑的汇率下跌，引发了输入型通货膨胀，英国处于通胀高企的局面，这种由于汇率下跌导致的输入型通货膨胀可持续性不长，英镑汇率缓慢上升，在经济稳固复苏的前提下，通胀率持续有望下降。英国的失业率再次下降至4.3%，低于前值4.4%，和预期4.4%，薪资数据显示，英国1月三个月剔除红利的平均工资年率增2.6%，高于前值的2.5%；英国1月三个月包括红利的平均工资年率增2.8%，大幅高于预期和前值。此次英国失业率维持稳定且薪资增速上升，表明英国就业市场依然健康，经济有望回暖，同时增加了英国央行五月加息的可能性。英国央行此前已表示，加息次数可能多于之前的预期，2月份低于预期的通胀率不大可能推动英国央行重新考虑其货币政策路径。

欧盟和英国在脱欧谈判上取得了重要进展，减少了脱欧谈判的不确定性。去年通胀走高对消费层面形成的打压局面目前正在反转，同时英国劳动力市场继续收紧，使得英镑兑美元大涨，突破1.40关口。英国央行的加息进程与脱欧谈判的进程相一致，脱欧谈判目前出现利好的信号，对英镑维持强势看法。 

日元：

日本央行19日召开了3月会议，纪要显示日本央行维持基准利率-0.1%不变，同时以8:1的投票结果维持收益率曲线控制的决定不变，但对于具体的政策走向并没有透露更多的细节。

日本2月全国CPI同比1.5%，与市场预期持平，高于前值1.4%，为近35个月以来新高，反映日本通胀有所起色，但较日本央行2%的目标仍有较大距离。2月日本通胀已有所起色，但距离日本央行设定的目标还有一半距离。日本央行上周表示，目前离2%通胀目标仍然遥远，暂不应考虑政策正常化，必须继续QE直至实现2%通胀目标。

目前市场的贸易战提振避险货币日元，而安倍丑闻事件的发酵、日本央行行长换届的不确定性等事件驱使，当前日元依旧会维持相对强势。